美股强势反弹 能否持续存疑
开年以来，美股出现强劲反弹。上周五美股收高，道琼斯工业平均指数实现连续6天上涨，创下去年10月底以来最长的连续上涨纪录；标准普尔500指数连续上涨10.13点，收于4070.56点，涨幅0.2%；纳斯达克综合指数上涨109.30点，收于11621.71点，涨幅0.9%，连续两个交易日上涨。这使得上周美股表现不错，纳斯达克综指累计大幅上涨4.32%，标普500指数、道琼斯工业平均指数也分别累计上涨2.47%、1.81%。值得一提的是，在2022年股价大跌70%以上的特斯拉成功实现“咸鱼翻身”，上周涨幅超过33%，创下2013年5月以来的最佳周涨幅；目前股价已较几周前的低点高出70%以上。
综合来看，以科技股为主的纳指已经连续第4周上涨，本月累计涨幅高达11%。随着1月已经步入尾声，道琼斯市场数据还显示，纳指有望实现2001年以来最好的1月。美股开年以来的强劲反弹，使得去年以来运势不佳的美股初见“阳光”。2022年，美股牛市戛然而止，并创下近14年来最差表现：标普500指数、纳指全年分别累计下滑19.4%和33.1%，道指则下跌8.8%，略好于其他两个股指。
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多因素推升美股反弹
新的一年，往往也孕育着新的希望和新的机遇；投资者们仔细分析年初以来美股强劲反弹的原因，并试图寻找2023年美股前进的方向。推升美股走高的首要原因在于，更多的通胀数据显示，美国生活成本出现持续降温迹象，美联储加息步伐或将放缓。1月12日，美国劳工部发布数据显示，美国2022年12月消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨6.5%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国去年12月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨5.7%。环比涨幅较一个月前高出0.1个百分点。这是美国通胀数据连续第6个月出现下降。能源价格的显著下降，成为美国去年末物价走低的主要原因。数据显示，美国去年12月能源价格环比下降4.5%，其中汽油价格同比下降达9.4%。当月，推动美国CPI上涨的领域主要来自房价，该项数据环比上涨达0.8%。
去年12月的CPI数据表明通胀对美国经济的影响出现缓解迹象，美联储在未来几个月放缓加息步骤的可能性增大。美联储在2月1日结束的议息会上可能会将加息幅度下调至25个基点。但另一方面，当前美国通胀压力的缓解依然是结构性的，能源和二手车等耐用品价格趋势性回落，而住房等服务价格仍然维持韧性，尚未出现放缓态势。其衍生的结果可能是美联储加息终点的提早到来以及降息时点的延后。美国财长耶伦认为，上周的经济数据中没有任何内容能够影响美联储将在本周政策会议上加息25个基点的持续预期。她预计，在美联储开始降息之前，劳动力市场和经济需要“相当明显”地走弱。
除了美国通胀放缓、美联储加息减缓之外，最新公布的经济数据表明，美国经济可能也会比预期的更好一些。乐观者甚至认为，美联储一直在成功遏制通胀，而没有引发失业率大幅上升。这使得美国经济前景更加光明，加上全球新冠疫情的阴霾进一步消散，这也有助于提升美股的乐观气氛。不少分析师认为，全球市场疫情相关的防疫措施进一步解除，美国经济正在出现“软着陆”迹象，都使得投资者在今年1月对美股信心大增。
美股前景仍存不确定性
尽管美股在1月表现不错，但美股未来仍旧存在不确定性风险。悲观者认为，根据历史经验，到2023年底，美股仍将处于熊市。尽管股指有可能小幅收高，但新一轮牛市不会就此产生。
其一，美股逐步迈入第四季度财报季，对于企业利润衰退前景的担忧情绪已经逐步盖过了对今年美联储加息周期结束的乐观情绪。不少企业盈利和业绩指引的强劲程度仍令人担忧。法国兴业银行策略师肯尼斯·布鲁克斯表示，黯淡的企业前景、迫在眉睫的美国经济衰退以及对俄乌冲突升级的担忧，都会是导致美股回落的原因。“市场无疑担心企业盈利增速放缓，尤其是科技股，因此市场有一种希望继续卖出科技股和美元的感觉。”布鲁克斯表示，“如果俄乌冲突升级，欧洲被卷入冲突，美股或面临巨大的尾部风险。”
其二，通常情况下，美联储降低利率是为了帮助陷入困境的经济和股市摆脱困境。但由于美联储正在应对历史高位的通胀，距离降息仍然尚有距离。况且，即便美联储开始降息，标准普尔500指数通常需要一年左右的时间才能触底。
其三，美国将在2023年陷入经济衰退。中信证券最新研报表示，虽然目前美国实际国内生产总值（GDP）仍处于较高水平正增长，美国经济仍将面临较高概率步入实质性衰退。数据显示，美国去年第四季度实际GDP环比折年率初值为2.9%，略超预期的2.6%。第四季度美国实际GDP环比较强劲增长主要由于私人库存较大幅反弹、消费仍具有韧性以及政府支出增加。中信证券预计，此轮由于通胀黏性或导致美联储较难及时降息是美国经济步入衰退的最大逆风，预计私人投资将把美国拖入衰退泥潭，薪资负增长导致消费韧性被消耗将进一步增加美国衰退深度，而财政以及净出口对于美国经济的提振作用较难阻止美国经济步入衰退。美国经济仍将面临较高概率步入实质性衰退，衰退时点或于今年上半年。未来，美债利率下行趋势确定性较高，美债利率大幅下行时点或与经济全面恶化时点同步。需警惕美股大幅下跌的风险。
