LPR为何继续按兵不动？
根据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新数据，2022年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。两个品种LPR均与上月持平。
民生银行首席经济学家温彬表示，1年期和5年期以上LPR报价继续“按兵不动”，主要与MLF等政策利率维持不变、市场利率有所上行使得银行负债成本抬升、资负两端叠加作用下净息差进一步承压等因素有关。尽管LPR继续保持不变，专家普遍表示，在去年12月降准、以及去年9月存款利率普遍下调推动下，实体经济融资成本仍有望保持在低位。
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多重因素下 LPR维持不变
这是LPR在2022年8月下降之后，连续6个月维持不变。
招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对《金融时报》记者分析，从直接因素3看，2月15日央行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为2.75%，维持不变。LPR在MLF基础上加点而来，MLF维持不变，LPR下降的可能性较小。“近期一系列稳增长、促发展的措施已经出台，各地因地制宜加快优化调整住房信贷政策，其效果正在显现，部分地区首套住房贷款利率已经低于4%。此外，本月LPR维持不变，还可能考虑到贷款利率已经处于历史地位以及内外均衡等问题。”
具体来看，2022年以来，我国LPR已经下降3次，贷款利率处于相对较低的水平。人民银行公布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》显示，2022年9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降了0.59个百分点，处于有统计以来低位。温彬谈到，从外部因素看，在美国仍然进行加息的情况下，LPR维持不变，也有助于人民币汇率保持基本稳定。
此外，多位专家也提到，年初以来市场利率上行，银行负债端承压，也使得LPR加点下调受限。东方金诚首席宏观分析师王青即表示，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期市场利率上行较快。这也是2月以来央行持续实施大规模逆回购，遏制市场利率快速上升势头的原因。其中，进入2月以来，短端利率DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。
“在去年12月降准、以及去年9月存款利率普遍下调推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位，出现类似近期短端市场利率大幅反弹的可能性不大。”王青说。
回暖迹象初现
持续为经济修复创造有利的货币金融环境
从近期陆续公布的各项数据可以看出，当前宏观经济正在展开一轮较快反弹过程。其中，春节消费旺盛，1月PMI指数全面大幅回升至扩张区间，且具有较强的可持续性。此外，1月70个大中城市新房和二手房价格环比降幅均较上月有所收窄，部分城市房地产市场活跃度上升较快。
当然，尽管回暖的信号初现，但这些数据的可持续性有待观察，经济企稳基础仍有待加强。业内专家表示，期待政策能够继续发力，持续为经济修复创造有利的货币金融环境。
特别是鼓励扩大内需、刺激消费方面，仲量联行大中华区首席经济学家及研究部主管庞溟建议，应通过发挥存款利率市场化调整机制重要作用和释放贷款市场报价利率改革效能，进一步推动居民房贷利率和个人消费信贷成本稳中有降，呵护广大民众合理金融需求。
政策层面，除了利率工具，专家表示，结构性工具有望发挥更大作用。“国内经济处于复苏阶段，政策围绕促消费和内需，稳健货币政策将发挥积极作用，但政策关注点更多聚焦在结构优化。”光大银行金融市场部分析师周茂认为，在货币总量合理增长情况下，应更重视通过结构性工具、改革手段，引导金融机构优化信贷结构，加大实体经济薄弱环节、重点和新兴领域支持，并有效防范潜在风险。
董希淼则对金融创新和金融服务优化方面提出建议。他表示，银行金融服务应进一步围绕提振市场信心、着重推动降低个人消费成本和微观主体债务负担、增加居民消费能力、鼓励住房汽车等大宗消费、保持房地产融资平稳有序等方面发力，确保金融服务普惠性、可得性、市场主体导向，着力为民纾困、解难、让利，同时配套做好风险判断、信贷管理等方面工作，提升经营与风控能力，优化资产负债结构，提升经营的稳健性与可持续性。
