此消彼长? 美元“失势”背景下黄金成投资“香饽饽”

今年以来，包括阿根廷、巴西、印度以及马来西亚等全球多个国家都制定了相关政策减少对美元的使用以及依赖，国际货币体系正在朝更加多元化的方向发展。

与此同时，全球越来越多的央行增加了黄金储备。在风险与不确定性之下，黄金的避险属性更加凸显。在资产配置中，黄金资产也更加受到投资者的青睐。有分析指出，在多国采取措施减少对美元依赖的大背景下，国际黄金价格有望在中长期获得更大的上行动力。

【资料图】

多国谋求减少对美元依赖

回顾历史，在布雷顿森林体系下，美元实现了与黄金的挂钩，其他货币与美元挂钩，令美元获得了与黄金同等的地位，奠定了美元霸权的基础。之后虽然布雷顿森林体系瓦解，放弃了金本位制度，但美元作为国际储备货币和流通货币的地位继续得到了巩固。

虽然一直以来，美元都在国际金融以及贸易体系中占据主导地位，也是多国央行重要的储备资产，但在地缘政治风险、对美国经济衰退的担忧以及当前美国债务上限危机等多重因素的影响下，更多国家正在减少对于美元的依赖，美元霸权地位正在被削弱。环球银行间金融通信协会（SWIFT）发布的数据显示，截至2022年底，美元在国际支付当中的占比约为40%，远低于2014年时51.9%的水平。

在地缘政治风险方面，美国频繁将美元“武器化”，成为用来实施单边制裁的武器。2022年俄乌冲突发生后，美国不但冻结和没收俄罗斯的资产，更将其从SWIFT系统中“踢出”，这一行径引发了持有大量美元资产国家的担忧，令其加速逃离美元。

在经济和贸易方面，国际大宗商品大多数都以美元定价和交易结算，特朗普担任美国总统期间，高举关税“大棒”，推行单边主义和贸易保护主义，破坏了全球自由贸易体系。为降低风险，多国开始采用非美货币进行贸易结算，石油和天然气等大宗商品也开始了“去美元化”交易。

另外，自2008年国际金融危机发生以来，美联储依靠大规模的量化宽松政策无限制“印钞”，同时，美国政府大幅增加开支，增加了债务压力。但面对高企的通胀，美联储又从去年开始连续大幅加息，货币政策“急转弯”令大量持有美元债务的国家措手不及，加剧了其经济金融风险。再加上近期美国银行业“爆雷”，市场对于美国经济陷入衰退的担忧再度升温。面对种种风险，减少对美元的依赖尤为重要。

在债务上限问题方面，当前美国国会两党依然未能就提高债务上限一事达成一致。一旦美国政府陷入违约，美元在国际金融体系中的地位将受到严重损害。美国财政部长耶伦警告称，在整个全球金融体系中，美元和美国国债被视为最基本的安全资产。如果不能提高债务上限，损害美国的信用评级，就会使美元和美国国债处于危险之中。

黄金表现有望继续向好

值得注意的是，随着全球多国采取措施减少对美元的依赖，在储备资产中，全球央行增加了黄金的持有量。据世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》，尽管2023年一季度全球黄金需求总量（不含场外交易）同比下降13%，但场外交易市场的复苏将黄金总需求提振至1174吨，同比小幅增长1%。其中，多国央行的购金行为提振了黄金需求，全球官方公布的黄金储备增加228吨，创下了一季度历史新高。在市场波动性和风险加剧的时期，官方大规模持续购金凸显了黄金在国际储备投资组合中的作用。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，央行的购金出发点都有中长期整体战略考虑，不太在意短期金价的变化。不过金价的迅猛增长，可能会影响央行具体的购金行为。央行增加黄金储备，是出于多元化储备资产的考虑，所采取的战略布局不是短期的，不是拿黄金作为投机来博取短期利益为目的。因此，央行的购金行为会是持续性的、长期的、一步一步来的状态。

另外，近期，在美国银行业“爆雷”以及美国经济衰退风险增加的情况下，国际黄金价格震荡上行，一度突破新高。有更多的投资者将黄金纳入其资产配置以及投资组合的考量之中。全球最大对冲基金桥水公司的联席首席投资官凯伦·卡尼奥尔-坦布尔日前表示，黄金可能正处于持续增长期的开端。

与此同时，当前全球通胀水平依然较高。数据显示，美国4月消费者物价指数（CPI）同比增长4.9%，创下2021年4月以来新低，美国4月核心CPI同比增长5.5%。总体而言，当前美国面临的价格压力依然较强。在此情况下，黄金的抗通胀性质将有望继续吸引投资者的关注。

关键词：