环球滚动:债券市场监管趋严 多起债券市场违法违规行为被查处

近日，深圳证监局曝光了在监管中发现的私募债券交易典型问题，同时，要求加强私募证券投资基金投资交易风险控制，并向投资者作出风险提示。

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事实上，今年以来，监管层对债券市场的违规行为一直在加强治理。多地证监局对发现的券商债券承销违规行为出具警示函。中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）出手查处违规债券代持交易等行为。

五大典型问题曝光

近日，深圳证监局发布了《深圳私募基金监管情况通报（2023年第3期》（以下简称《通报》）。深圳证监局在日常监管中发现，个别私募机构向大量高龄投资者公开宣传推介私募证券投资基金，相关私募证券投资基金以债券面值重仓买入由证券公司从业人员等第三方指定的单一弱资质信用债，流动性风险及涉众风险突出。

高集中度接盘弱资质信用债，暗箱操作，涉嫌不公平对待投资者，涉嫌利益输送，涉嫌公开募集等，是本次监管发现的典型问题。

暗箱操作通常会涉嫌不正当交易。据悉，有私募机构购入信用债的交易对手方由债券发行人或者相关证券从业人员指定，而非通过市场化询价流程确定，且始终按照债券面值购买债券，脱离债券公允价格，损害了债券市场正常的交易秩序和价格传导机制。

不公平对待投资者，将严重损害投资者利益。《通报》显示，有私募机构分批次以债券面值买入单一债券，买入时点该债券公允价格明显低于债券面值，导致按照公允估值计算的基金份额净值持续折损，出现早期和后期投资者之间到期收益率差异较大的情形。

部分债券交易行为还涉嫌利益输送，触碰了廉洁从业“红线”。有私募机构从业人员通过购买弱资质信用债，协助有关债券发行人滚续发行增量债券，或协助部分证券从业人员获取债券发行人增量债券承销业务，滋生利益输送、不廉洁从业问题。

根据有关规定，私募基金应当以非公开方式向合格投资者募集资金。然而，《通报》显示，有的私募机构在私募基金募集阶段，通过微信公众号，以“固定收益投资”的名义向个人投资者公开宣传推介私募基金，未按规定履行合格投资者认定程序，涉及个人投资者数量众多，特别是高龄投资者占比高，且运作管理过程中未按合同约定披露基金单位净值。

这些典型违法违规行为对从业人员敲响警钟。对于监管中发现的债券交易违法违规行为，深圳证监局表示，坚持私募姓“私”，私募机构及其销售机构均不得直接或变相突破私募“非公开化”要求；不得以“固定收益投资”“零风险”为噱头，向投资者明示或者暗示所投资债券不存在违约风险。私募机构应坚持审慎投资、分散投资、专业投资，采取有效措施防范债券交易价格与债券公允价值出现大幅偏离，防范早期与后期申购基金份额的投资者收益率出现大幅差异。此外，私募机构应坚持廉洁从业，不得与外部机构或个人“串通”，将私募基金作为通道或工具，以损害私募基金投资者利益为代价，为其他市场参与者提供发行或承销业务便利。

深圳证监局提醒，债券投资可能存在信用风险、流动性风险，广大私募基金投资者应增强自我保护和风险防范意识。一是正确识别投资风险，投资债券的私募基金不是“零风险”，不能保本保息，一旦发生债券兑付违约，存在损失部分乃至全部投资本金的可能。二是谨慎评估自身风险承受能力，深入了解私募基金投资范围、风险特征，认真做好风险承受能力测评，选择符合自身风险承受能力的私募基金。三是审慎选择私募基金管理人，从管理人从业年限、诚信信息、过往管理产品业绩、投资风格、投资经理从业经历等方面审慎评估私募基金管理人资质，选择合规、诚信、专业、稳健的私募基金管理人。

债券市场监管趋严

债券市场监管趋严。除了债券交易违规，今年还有多家金融机构因债券承销违规而被罚。今年1月，上海证监局对民生证券采取出具警示函措施，原因是民生证券在从事债券承销及受托管理业务过程中，存在尽职调查不充分等问题。

2月，上交所在官网发布《关于对宏信证券予以书面警示的决定》《关于对川财证券予以书面警示的决定》。上交所称，宏信证券在债券承销业务中存在内部控制制度不完善等违规行为，川财证券在公司债券和资产证券化业务中存在内部控制制度不完善、信息披露不到位等违规行为。

3月，北京证监局对首创证券采取出具警示函行政监管措施。北京证监局称，首创证券作为北京东方园林环境股份有限公司发行公司债券“20东林G1”的主承销商，存在债务逾期情况核查不充分、违规担保事项核查不充分等问题。

分析人士表示，券商收到监管警示函可能会影响机构当年度的评分，从而导致相关机构的市场品牌影响力下降。此外，机构受到处罚也可能会导致新增客户下降以及现有客户流失。

值得关注的是，交易商协会此前通报了多家机构存在债券代持交易等违规行为，涉及4家银行。5月8日，交易商协会自律处分工作动态显示，通过深入调查发现，大连银行等多家机构存在债券代持交易等违规行为。其中，大连银行通过做市业务方式，每日滚动开展买卖方向相反、清算速度不同的现券交易，代持利率债活跃券，且规模较大；郑州银行、江西银行和青岛银行内控执行不严或流于形式，未有效评估交易合理性，作为中间方以现券买卖或做市等方式参与债券代持交易链条，交易笔数和金额较大；粤财信托未严格履行产品管理人职责，相关信托计划为代持债券损益兑现提供便利；某基金相关从业人员私下参与安排代持交易。

此次相关机构被自律处分，体现出银行间债券市场监管持续趋严，对违法违规行为“零容忍”理念的贯彻愈发深入。5月15日，人民银行发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》表示，坚持市场化、法治化原则，继续贯彻“零容忍”理念，加大对债券市场违法违规行为查处力度。

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